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交通事故の目撃チラシ

朝車で出勤途中の信号待ちをしているときに警察がいて、迂回するように指示していた。交通事故あったようだ。職場に到着した時だけで、自動車事故の話題が出ていた。ひき逃げ事故だった。翌日職場に警察が来た。昨日の交通事故の目撃情報を捜していた。チラシを職場に置いて行って、推測があれば連絡を与えることだった。
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　日経平均株価は8500円を下回り、東日本大震災の混乱の最中でつけた年初来安値8227円（3月15日）を窺う水準にまで下げてきた。8月上旬に10000円の大台を割って以降は、下落する一方で、株価浮上のきっかけが見えてこない。これからの日本株は、どこへ向かうのかを証券各社のストラテジストに聞いた。

　SMBC日興証券国際市場分析部投資情報課次長の橘田憲和氏は、「日本では復興需要がでてきて内需関連が見直されるだろうが、外需関連が不透明なので日経平均株価は横ばいになるだろう。よりクリーンな自己破産事例紹介４つの特徴をもっと詳しくただし、アジアの成長余力は大きく、外需関連企業の中でもアジアで存在感を増している企業は、株価が大きく戻す可能性が高い」という。

――日本株についてのポイントは？

　為替の動きをはじめ、欧州問題など外部要因は不透明感が強い。しかし、日本固有のポイントはプラス材料といえる。現在、先進国は共通した悩みを抱えている。財政が悪化しているので、思うような財政出動ができないという悩みだ。たとえば、アメリカは、景況感がここまで悪くなっているので、本来であれば、ここで思い切った財政出動をして景気のてこ入れをはかるところなのだろうが、それがなかなか難しい。オバマ大統領は、いろんなプランを出しているが、マーケットの受け取り方は冷ややか。欧州は財政問題でユーロの危機がいわれている。

　ところが、日本は先進国の中で唯一、大規模な財政出動が約束されている。震災復興のためのお金なので、絶対に行なわなければならない。国の財政支出だけでも15兆円を超えてくる。1次補正、2次補正を合わせて5兆円強の金額が出る予定。さらに、3次補正が10兆円を超えるのではないかと報道されているので、これを足し合わせただけで15兆円を超える。それだけのお金が使われるので、当然、景気浮揚効果はある。土曜日の交通事故と高次脳機能障害があるのでしょうか？ここに民間からのお金も入ってくる。たとえば、住宅投資が出るだろうし、それに伴う家財道具などの消費拡大がある。もろもろで25兆円近い復興需要が出てくると試算している。

　これだけの大きな内需拡大が限られた期間に出てくるので、これは、株式市場にプラスに働くだろう。だから、このような厳しい環境であるにもかかわらず、内需系企業を中心に年初来高値を取る銘柄が出ているのは、このような背景を踏まえている。

　これまでの日本経済は、外需が基本的に景気を引っ張り、内需は足を引っ張るというのが傾向だったが、これから来年に向けては、外需が大きく伸びず、内需が支えてくれるような構造になるだろう。これがプラス材料になる。外国人投資家の関心も復興需要が中心になっている。ここで、メリットを受ける銘柄は買いたいという意向が強い。

　しかし、株価指数の構成上、時価総額では輸出関連株が大きい。このため内需関連株が動いても結果として指数は上がらないかもしれない。また、欧州の問題が悪化して投資家がリスクを回避したい、株の持ち高を外そうと動く場合には、日本の株価も下落するリスクがある。

　年内は、欧州が綱渡りのような状態が続く可能性が高く、日経平均株価は8500円前後で横ばい。欧州が底抜けたら、一段と下がる。コレ、オススメです。交通事故相談でかかる費用 欧州が解決すれば株高なのだろうが、この可能性は低い。一方、米国でQE3（量的緩和第3弾）が行なわれれば一時的に株価にプラスに働くだろう。しかし、QE2の経験から政策のメリット・デメリットがわかっているため、QE2ほど株価を持ち上げる効果は薄いだろうと見ている。

――投資戦略は？

　2つの方法がある。ひとつは保守的な戦略で、内需系の業績が良い銘柄の押し目を狙う方法。情報通信、紙パ、食品、小売などのセクターが中心になる。日経平均株価が横ばいという相場環境でも、そこそこの利益がでるだろう。

　ここから欧州危機の落ち着きや世界経済への不安感が改善に向かうという流れを狙うのであれば、輸出関連株に妙味がある。アジアで業績を伸ばせている銘柄でもPBR1倍割れなどたくさんある。目先は多少下がることは目をつぶって、将来にかけるという投資スタンスだ。

　一方、中国に代表されるアジアの国が、世界景気に改善のきっかけを与えてくれるかもしれない。中国などは先進国と真逆の環境にある。先進国が金融の緩和の方向に向かっているのに、金融を引き締めてきた。財政についても先進国が逼迫して余力がない中、中国の財政には余裕がある。より多彩な過払い返還／を目いっぱいこのため、先進国の中から現在の困難な状況を救うものが出てくる期待は小さいが、中国には期待はある。米国のS＆P500企業の業績は比較的良いのはアジアで稼いでいるためだ。そういうところからも、アジアで存在感を増している日本企業は、株価が戻ってくる局面では大きく見直されるだろう。（編集担当：徳永浩）

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